5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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