财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xín偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧g)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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