北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(sh孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(l孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗e)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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