财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么āo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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