5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整(zhěng)更多(duō)是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低(dī)了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能(néng)力和(hé)风(fēng)控能力的人(rén)士可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适(shì)当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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