当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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