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巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么海通宏观4月政治局会议解读：既不转向，也不刺激

　　来(lái)源：海通(tōng)宏观

　　· 概要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调(diào)延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的(de)成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持续回(huí)升向好的关键所(suǒ)在。

　　既不转向，也不刺激——4月政治局会议解读（海通宏观(guān) 梁中华、侯(hóu)欢）

　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么>　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心从根本上(shàng巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要手段，让(ràng)经(jīng)济(jì)自发的内生修复。

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策要(yào)“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政(zhèng)策(cè)重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建(jiàn)投资(zī)，是政(zhèng)府主(zhǔ)动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此外(wài)，会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的(de)实(shí)体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

　　既不转向，也不刺激——4月政治局会(huì)议解读（海通宏观梁中华、侯欢）