券商研报近期指出，AI领(lǐng)域对算力(lì)的需求不断提(tí)高，推动了(le)以Chiplet为代(dài)表的先(xiān)进封装技术的快速发展，提升高性(xìng)能导热(rè)材(cái)料需求来满足(zú)散(sàn)热(rè)需(xū)求；下游终(zhōng)端应用(yòng)领域(yù)的发展也带(dài)动了导热材料的需求增(zēng)加。

　　导热材(cái)料(liào)分类繁多，不同的(de)导热材料有不同(tóng)的特点和应(yīng)用场(chǎng)景。目前广泛应(yīng)用的(de)导热材料有合(hé)成(chéng)石墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填隙(xì)材料、导热凝胶、导热硅(guī)脂(zhī)、相(xiāng)变材料等。其中合成石墨类主要(yào)是用于均热；导热填隙(xì)材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)和相(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她xiāng)变(biàn)材料主(zhǔ)要用作提升导热能力；VC可以同时起到(dào)均热和导(dǎo)热作用。

　　中信证券(quàn)王喆(zhé)等人(rén)在4月(yuè)26日发布的研报中表示(shì)，算力(lì)需求提升，导(dǎo)热材料(liào)需求(qiú)有望(wàng)放量(liàng)。最先(xiān)进(jìn)的NLP模型(xíng)中(zhōng)参数的数(shù)量(liàng)呈指数(shù)级(jí)增长，AI大(dà)模型的持续推出(chū)带动算力(lì)需(xū)求放量(liàng)。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局(jú)”之(zhī)路。Chiplet技术是提升芯片集成度的(de)全新(xīn)方法，尽可能多在物理距离短的范围内堆叠大量芯片，以(yǐ)使得芯片间的信息传输速度足够(gòu)快(kuài)。随着(zhe)更(gèng)多芯片的堆叠，不(bù)断(duàn)提(tí)高封装(zhuāng)密度已(yǐ)经成为(wèi)一(yī)种趋势(shì)。同时，芯片(piàn)和(hé)封(fēng)装(zhuāng)模组的热通量也不断増大，显著提高(gāo)导(dǎo)热材料需求(qiú)。

　　数据中心的(de)算力需(xū)求与日(rì)俱增，导热材(cái)料需求(qiú)会提升。根(gēn)据(jù)中国信通院发布的《中国数据中心能耗(hào)现状白皮(pí)书》，2021年，散热的(de)能耗占(zhàn)数据中(zhōng)心总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动数(shù)据中心产(chǎn)业(yè)进一步发展(zhǎn)，数据中心单机柜功率将(jiāng)越来越大(dà)，叠加数据(jù)中心机架数的增多，驱动导热(rè)材料需求有望快(kuài)速增(zēng)长。

　　分析师(shī)表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更高(gāo)。未(wèi)来5G全球建(jiàn)设(shè)会为导热材料带(dài)来(lái)新增量。此外，消费电子在实现智能化的同(tóng)时逐步向轻薄化、高(gāo)性能和多(duō)功(gōng)能(néng)方向发(fā)展。另外，新能源(yuán)车(chē)产销(xiāo)量不断(duàn)提升(shēng)，带(dài)动导热材料需(xū)求。

　　东(dōng)方证券表(biǎo)示，随着5G商用(yòng)化基本(běn)普及，导(dǎo)热(rè)材料使用领域(yù)更加多元，在(zài)新(xīn)能源汽车、动力(lì)电池、数(shù)据中心等领(lǐng)域运用比例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商用化(huà)带动我国导热(rè)材料市场规(guī)模年均复合增长高达28%，并有望于24年(nián)达(dá)到(dào)186亿元(yuán)。此外(wài)，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽材料(liào)、OCA光学胶(jiāo)等(děng)各类功(gōng)能材料市(shì)场(chǎng)规模(mó)均(jūn)在下游强劲需求下呈稳步上升(shēng)之势。

　　导热材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电(diàn)磁屏蔽材料、导热器件、下(xià)游终端用户四个(gè)领域(yù)。具体(tǐ)来看，上游所涉及(jí)的原材料主要(yào)集中在高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材料及(jí)布料等。下游方面，导热材料通常需要与一些器件结合，二次开(kāi)发(fā)形(xíng)成(chéng)导(dǎo)热器(qì)件并最终应用于消费(fèi)电池、通信基站(zhàn)、动(dòng)力电池等领域(yù)。分析人士指出，由于导热材料在终端的(de)中(zhōng)的成本占比并不高，但其扮演的角色非常重(zhòng)要(yào)，因(yīn)而供(gōng)应(yīng)商业绩(jì)稳定性(xìng)好(hǎo)、获(huò)利能力稳定。

　　细(xì)分来看，在石(shí)墨领域有布局的上市公(gōng)司为(wèi)中石科(kē)技、苏州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州天脉、德邦(bāng)科技、飞荣达。电(diàn)磁屏(píng)蔽材料有布局的上(shàng)市公(gōng)司为长(zhǎng)盈精(jīng)密(mì)、飞荣达、中石科(kē)技；导热器件(jiàn)有布(bù)局(jú)的(de)上市公(gōng)司为领(lǐng)益智造、飞荣(róng)达。

　　在导热材料领域有新(xīn)增项目的上市公司为(wèi)德邦科技(jì)、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新(xīn)材(cái)、中石(shí)科技、碳元科技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下游终端(duān)应用升级，预计2030年全球导热材料市场空间(jiān)将达到 361亿元, 建(jiàn)议(yì)关注两条投(tóu)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她资主线：1）先进散热材料(liào)主(zhǔ)赛道领域，建议关注具有技(jì)术和先发优势的公司德邦科(kē)技、中石科技、苏州天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散(sàn)热材料核心(xīn)材仍然大量依靠进口，建议关(guān)注突破核心技术，实现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的是(shì)，业内人士表示，我(wǒ)国外导热(rè)材料(liào)发展较晚(wǎn)，石墨膜和(hé)TIM材料的核心原材料我国技(jì)术欠缺，核心原材料绝大部分得(dé)依靠进口。

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