本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuà娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星i)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年(ni娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星án)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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