原本被(bèi)视为极(jí)其艰难(nán)的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，过去三年(nián)，外部环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒企的(de)抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随(suí)着白(bái)酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企业的(de)一个共同主题是去(qù)库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业(yè)协会公布(bù)的数据(jù)，2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现(xiàn)之(zhī)一是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连(lián)续多(duō)年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下(xià)企(qǐ)业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部(bù)名(míng)酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了(le)两位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增(zēng)长和快(kuài)速发展的企业(yè)，基本形(xíng)成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在进(jìn)行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结(jié)构(gòu)优化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类(lèi)和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外(wài)，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级(jí)别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品(pǐn)升级(jí)和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会(huì)像(xiàng)皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安(ān)徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体量和利(lì)润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍(réng)是行业性(xìng)问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的(de)盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高(gāo)库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外(wài)，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合(hé)同负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)超五成。截(jié)至今年一(yī)季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论(lùn)员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样(yàng)的(de)看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏(sū)，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台(tái)回答(dá)投资者关于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不(bù)到一个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年，受疫(yì)情影响线下(xià)消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实(shí)，未来仍然(rán)是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的(de)变(biàn)化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的(de)是(shì)，亟(jí)需库存消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒企年(nián)报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班