存款回(huí)流(liú)理财是4月存款回(huí)落的核心原因，4月理(lǐ)财(cái)存量规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿，结束了(le)自(zì)去年10月以来的下(xià)行趋势(shì)，重回扩张(zhāng)区间(jiān)。

　　居民增配理财等资产(chǎn)是理财风险降低、收益(yì)回(huí)升和存款利率(lǜ)下滑共同作用的(de)结(jié)果。受益于债券市场走(zǒu)强，今年理财市场表现(xiàn)逐步好转，理财(cái)产品单位破(pò)净率从2022年12月峰值的29.2％持续下滑至2023年5月12日的4.7％，叠加这一时(shí)期下滑的(de)存款(kuǎn)利(lì)率，存款对居民的吸引(yǐn)力(lì)逐(zhú)渐减弱，而理财对居民(mín)的吸引力则不(bù)断增强。

　　从5月(yuè)理(lǐ)财(cái)规模上(shàng)看，随着破净率进一步回(huí)落，居(jū)民还在继续增配理财产品，存款(kuǎn)理财化(huà)趋势(shì)有望延续。

　　提前还贷规模扩大是存款下滑的又一个原因。4月早(zǎo)偿率月(yuè)均值相(xiāng)比于(yú)2月低点(diǎn)上行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月(yuè)上行1.9个百分点。

　　居(jū)民加大提前还贷(dài)力度一是因为首套房利率还在下降，居民提前还贷以降低成本(běn)，4月沈(shěn)阳、马鞍山(shān)等多地继续降低首(shǒu)套(tào)房利率，贝壳研究院(yuàn)数(shù)据(jù)显示百城首套(tào)主流(liú)房贷利(lì)率平均为4.01％，环(huán)比3月继续(xù)回落(luò)1个BP。二是(shì)政策(cè)放(fàng)松后，1、2月份部分积压的还贷业务在(zài)3、4月份(fèn)办(bàn)理，这会推(tuī)动提(tí)前还(hái)贷规模走高。

　　总的(de)来(lái)说，随着理财市场好转(zhuǎn)，此前因居民少(shǎo)消费、少投资、少买房等(děng)积攒(zǎn)下来的超(chāo)额储蓄已经开始部(bù)分回流理财(cái)市场了(le)，且5月初这一趋(qū)势(shì)还在(zài)延续。

　　往后来(lái)看，理财市场和提前(qián)还(hái)贷在后(hòu)续几个月里或(huò)继(jì)续成为超额存(cún)款的主要流向。

　　五(wǔ)一旅游人均消费水平未见明显改善或部分表(biǎo)明当下(xià)居民消费意愿(yuàn)依(yī)旧偏弱，考(kǎo)虑到(dào)超(chāo)额储蓄(xù)的持有分(fēn)化(huà)且并非主要来自消费，后续超(chāo)额储蓄对消费的(de)支撑力度依旧偏(piān)弱。（详见《超额(é)储(chǔ)蓄能(néng)否转化成(chéng)超(chāo)额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随着前期(qī)积(jī)压的购房需求逐渐释放，房地(dì)产(chǎn)销售目前(qián)已经有走弱迹象，地(dì)产短期或(huò)不会(huì)成为超储的(de)主(zhǔ)要流向。但(dàn)是因为按揭利(lì)率存在明显利差(chà)，居(jū)民(mín)提前(qián)还贷(dài)行为或(huò)将(jiāng)延续。从这个角度来看，主要因为少买房、少投资而积攒下来的(de)储蓄，在理财市场环(huán)境好转和存款利率下滑的背景下或将继续(xù)回(huí)流到理财市场。

　　1 存款(kuǎn)同比增(zēng)速使(shǐ)用金(jīn)融机构(gòu)住(zhù)户(hù)存款余(yú)额+4月新增来进行(xíng)估(gū)算

　　2早偿率是(shì)指在个人住(zhù)房抵押贷款(kuǎn)中债务(wù)人提前偿付的金额在资产池未偿本金(jīn)余额(é)的(de)占(zhàn)比

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示

　　地产销售变动(dòng)超预期，超额(é)储(chǔ)蓄释放弱(ruò)于预(yù)期，理财(cái)市场波动加大

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