近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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