在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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