核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资(zī)者每年可以获(huò)得(dé)较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市(shì)场(chǎng)下行(xíng)阶段更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较大(dà)的(de)不确(què)定性(xìng)；从大(dà)类资产的(de)投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条(tiá家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗o)件：1）在分子部分也就是(shì)股息(xī)端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年(nián)的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持(chí)正增殊为不(bù)易(yì)。上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量(liàng)方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处(chù)于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板(bǎn)块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗