财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市二婚和剩女哪个干净，女性生理需求场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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