5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)m是什么意思性取向，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　m是什么意思性取向　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。<m是什么意思性取向/p>

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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