5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定(dìng)存(cún)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银(yín)行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结(jié)构性货(huò)币(bì)政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在(zài)存(cún)款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低(dī)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控(kòng)能力的人(rén)士可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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