金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美(měi每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；5每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办00~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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