近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变(b相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术iàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(j相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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