近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)加工过程中的关键材料(liào)，公司(sī)客(kè)户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是(shì)，兴福电子第二大(dà)客户(hù)竟(jìng)然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了(le)一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸(suān)，原(yuán)来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还(hái)用(yòng)到了(le)更高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东还与(yǔ)第二(èr)大(dà)股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协议。且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)在兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为(wèi)可口可乐(lè)，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给集成电路(lù)行业、显示面板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的(de)品(pǐn)质(zhì)要求高于(yú)一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品(pǐn)等(děng)级实际(jì)为符合食品(pǐn)级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业(yè)收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前(qián)期会计差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非经常性(xìng)损益是指(zhǐ)公司发生的(de)与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其(qí)性质(zhì)、金额(é)或发(fā)生(shēng)频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正常盈利(lì)能力的各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率提升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行(xíng)业(yè)可(kě)比(bǐ)公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户(hù)的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电子控股股东为(wèi)上(shàng)市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售(shòu)权存在(zài)可(kě)以(yǐ)“复(fù)活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市(shì)委审(shěn)议(yì)，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文？

分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例　　如(rú)果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内没(méi)有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果(guǒ)18个(gè)月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略投资(zī)者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能源以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重大经(jīng)常性关(guān)联采购金额（不含(hán)建筑工(gōng)程(chéng)服务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材(cái)料(liào)的关联采购占比较高。比如(rú)，报告(g分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ào)期内，公司普通(tōng)黄磷(lín)关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额(é)的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表示(shì)，归(guī)母净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降低，主要(yào)是受市(shì)场供需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价(jià)格持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至(zhì)行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司(sī)上述(shù)产品(pǐn)产销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径不太(tài)一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发(fā)集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区(qū)城市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副(fù)总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

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