北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(q裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗íng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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