2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化(huà)严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业(yè)主要分(fēn)为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材(cái)和光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处(chù)于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来(lái)说(shuō)意味着原材料成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司(sī)，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来看(kàn)，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.中国人去巴基斯坦安全吗7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间(jiān)以及100％以(yǐ)内(nèi)的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司(sī)在去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以(yǐ)来(lái)的(de)数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格依(yī)然(rán)处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料(liào)企业(yè)签(qiān)订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易(yì)形成规(guī)模效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为毛(máo)利(lì)率最低的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的(de)头(tóu)部(bù)企业(yè)隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等(děng)因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量(liàng)已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋(qū)势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业的(de)经营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周(zhōu)转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有进(jìn)一(yī)步(bù)下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人去巴基斯坦安全吗