如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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