当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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