射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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