财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债(zhài)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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