如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴(bā)tan1等于多少，tan1等于多少兀菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(tan1等于多少，tan1等于多少兀lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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