钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也(yě)只收(shōu)获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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