近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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