金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的(de)人民(mín)币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季度的(de)爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与(yǔ)上月(yuè)持平，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改善，和地(dì)产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款在(zài)季末季初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经(jīng)营(yíng)活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来(lái)看(kàn)，4月及(jí)7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出(chū)类(lèi)似居(jū)民加(jiā)速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特(tè)征(zhēng)反映(yìng)了居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖zhèng)策(cè)支撑，不排除居民(mín)端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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