申(shēn)万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行(xíng)业，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居(jū)前的企业(yè)不(bù)断上市(shì)，并在资(zī)本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量(liàng)排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相(xiāng)关(guān)产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局(jú)面，进(jìn)而对股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业指数(shù)分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年(nián)分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居行业前(qián)3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多