5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年息差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资产(chǎn)端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利差范(fàn)围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监(jiān)管下(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的(de)票息(xī)资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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