北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ě虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后r)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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