自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品年四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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