核(hé)心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有(yǒu)的(de)投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》<修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜/p>

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