北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)” <手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图/p>

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们(men)的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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