当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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