财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”km是公里吗，1km等于多少公里从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股km是公里吗，1km等于多少公里走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单km是公里吗，1km等于多少公里一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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