除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经(jīng)历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)最大(dà)下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市(shì)场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可(kě)能性非常(cháng)低，但此前因为市场担(dān)忧发(fā)生(shēng)发生(shēng)违约，很(hěn)多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美国(guó)和发达(dá)市场更具韧性，得益(yì)于(yú)较(jiào)佳的(de)盈(yíng)利增长前景和具吸引力(lì)的相对(duì)估值(zhí)，尤(yóu)其看好(hǎo)中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助当年非典为什么神秘结束了提振对中(zhōng)国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区(qū)（日本除外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的(de)顺利通(tōng)过消除(chú)了美国(guó)乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振市(shì)场情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照银(yín)对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球(qiú)资本(běn)市(shì)场并没有(yǒu)对(duì)美国债(zhài)务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视(shì)

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖(xiào)令(lìng)君对记者(zhě)表示(shì)，从中长期的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如(rú)美(měi)债上(shàng)限(xiàn)等类(lèi)似的尾(wěi)部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)考虑当年非典为什么神秘结束了两点：一(yī)是(shì)多元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支付保险费(fèi)的(de)另(lìng)类策(cè)略(lüè)，为(wèi)组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则(zé)对(duì)记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国(guó)政府(fǔ)的财政(zhèng)支(zhī)出得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市(shì)场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着美(měi)债(zhài)上限谈(tán)判(pàn)的尘埃(āi)落定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币(bì)政(zhèng)策(cè)上

　　美国(guó)参(cān)议院已经投(tóu)票通过债(zhài)务(wù)上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情(qíng)况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再(zài)开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续(xù)加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预计加息(xī)对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随(suí)着市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产生显著(zhù)的吸力作(zuò)用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财政部的(de)工作重点是如何(hé)为(wèi)美债(zhài)找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭可(kě)能成为(wèi)购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美(měi)债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储停止加(jiā)息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率(lǜ)决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

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