核(hé)心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息(x苏州市相城区邮编是多少ī)策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的(de)股票并长期(qī)持有的投资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方(fāng)面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最(zuì)低(dī)的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)苏州市相城区邮编是多少。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与(yǔ)高(gāo)股息(xī)策略：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的(de)溢价(jià)》

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