自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年(ni稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊án)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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