财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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