财联(lián)社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自20突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么20年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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