尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对A减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭I服务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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