尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)xl是多大码的xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤衣服 xl可以穿到多少斤点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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