北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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