在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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