近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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