随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(h七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思é)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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