如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(z区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点hǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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